Kas India praegune investorite kiirustamine on liiga hea asi?

Neelkanth Mishra kirjutab: Kuigi teatud riskid on olemas, on rahavoog praegu teretulnud turgutaja majandusele, mis alles taastub pandeemiast.

TCS-is tõusis kulumismäär 22. majandusaasta teises kvartalis 11,9 protsendini eelmise kvartali 8,6 protsendilt, Infosysi puhul aga 20,1 protsendini I kvartali 13,9 protsendilt ja Wipro puhul 20,5 protsendini. (Fail)

Jälgida ja järgida – teha seda, mida teised meie ümber teevad – on tavalised ja väga võimsad inimlikud kalduvused. Teadlased omistavad nende tunnuste evolutsioonilise edu eelistele, mis saavad üksikisikutele (ja seega ka liikidele), eriti nende seas, et maailm on keeruline ja iga indiviid ei saa kõike aru saada, õpib kõike ab initio. Eriti valdkondades, mis ei kuulu meie kompetentsi, on tõhus jälgida, mida teised teevad, näiteks valida õige õppeaine kolledžis õppimiseks või lihtsamalt öeldes, tee Mumbai raudteejaama (leidsin tee Churchgate'i, järgides karja ) või autode järjekorda.

Sellega kaasnevad aga omad lõksud. Finantsturgudel on karja käitumine hoiatusmärk: kui turgudel läheb hästi, ei investeeri inimesed muul põhjusel kui nende naabrite jõukamaks saamine (ja vastupidi). Näiteks uue investeerimisfondi käivitamisel liikus raha sisse 93 protsendilt India PIN-koodidest. Isegi kui me tähistame aktsiate omamise sügavamat tungimist ja laiemat osalust jõukuse loomises, on mõistlik eeldada, et suur osa sellest uuest kapitalist ei ole nii hästi informeeritud kui peaks: isegi finantslehed jõuavad väikese osani India PIN-koodist. koodid.

On veel üks inimlik omadus, mis turge mõjutab – edu suurendab riskiisu. Kui kellegi finantsinvesteeringud toimivad, investeerib ta suure tõenäosusega rohkem ja eirab ohutusmeetmeid. Nifty praegune tõus on kõrgeim isegi 10-protsendilise korrektsioonita alates 1992. aastast. See katkematu jooks ise on tõenäoliselt käivitanud suuremad ja riskantsemad investeeringud, mis tõstavad aktsiahindu veelgi.

Karja käitumine ja riskiisu rõhutamine ei puuduta ainult uusi ja amatöörinvestoriid – need mõjutavad kõiki. Sarnased vahutavad trendid on nähtavad ka erafinantseerimise turgudel, kus investoreid peetakse kogenumateks ja rahaallikaks on enamasti institutsionaalne.

Teoreetiliselt on India suurune majandus võimeline vastu võtma viimase 12 kuu jooksul nähtud 52 miljardit dollarit erakapitali rahastamist, kuid praktikas põhjustab selline kiire kasv jaotamise ebatõhusust. Kuna investorid tormavad kasutusele võtma üha suuremaid rahasummasid, näib, et neil hakkab otsa saama ettevõtted, millesse investeerida ja mis suudavad seda kapitali produktiivselt kasutusele võtta. Tulemuseks on see, et ettevõtete hinnangud tõusevad kuude jooksul mitmekordselt ja väikeettevõtted saavad rohkem kapitali sissevoolu, kui nad suudavad kasutusele võtta, mille tulemuseks on sageli raiskavad äriplaanid.

Selguse huvides võib öelda, et erinevalt mõnest esimesest rahastamishullusest kaks aastakümmet tagasi rahastatud ettevõtetest on enamik neist tõelistest ärivõimalustest, mida katalüüsivad olulised muutused. Parem füüsiline infrastruktuur (maateed, elektrifitseerimine, telefonide levik, juurdepääs andmetele), mitmed innovatsioonikihid (universaalne juurdepääs pangakontole, India Stacki digimaksete suurenemine), 45 000 000 tarkvaraarendajat (maailma suurimad), arenevad tööstusharud (näiteks Näiteks kuna India ravimitootjate teadusuuringute eelarved on viimase 15 aasta jooksul kasvanud 10 korda, võib ökosüsteem praegu vastu võtta keerukamaid projekte, võrreldes vaid geneeriliste dokumentidega kümme aastat tagasi) ja tugevad keskpika perioodi majanduskasvu väljavaated loovad soodsa pinnase erasektorile. aktsiainvesteeringud.

Näiteks panustavad ja rahastavad kannatliku kapitaliga investorid (teades, et ettevõtted ei teeni mitu aastat) praegu oodatust kiiremat üleminekut elektrisõidukitele nii kaherattalistes kui ka autodes. Finantsteenustes katsetatakse uuenduslike laenu-, kindlustus- ja varahaldusmeetoditega, mis tõenäoliselt ainult turgu mõttekalt laiendavad. Armeed tarkvara-as-a-Service (SaaS) ettevõtteid on rahastatud lootuses muuta tarkvara arendus ja levitamine revolutsiooniliseks. Lisaks tavapärastele e-kaubanduse, mängude ja toiduainete tarnimisega tegelevatele ettevõtetele on ka uue ajastu turustus- ja logistikaettevõtteid, haridustehnoloogia ettevõtteid ja kaubamärgiga tarbekaupade tarnijaid.

Selle aasta alguses loetlesime Credit Suisse'is Indias 100 ükssarvikut – noteerimata ettevõtteid, mille väärtus ületab ühe miljardi dollari. Me ei oodanud, et leiame nii palju ja tagasiside pärast meie aruande avaldamist viitab sellele, et jäime veel mõnedest ilma. Jätsime välja eraettevõtted, mis kuulusid väljakujunenud ärimajadesse, kuna kaardistasime India ettevõtete maastiku kiiret muutumist. Kaks kolmandikku nendest ettevõtetest asutasid pärast 2005. aastat, mis on erakordne episood uute ettevõtete laienemisest, mis on traditsiooniliselt olnud aeglane protsess. Indias pole kunagi puudust tundnud ettevõtjad (isegi 1980. aastatel tekkisid uued ettevõtted kiires tempos), kuid vähest rikkust elaniku kohta on puudu riskikapitalist.

Erakapitali kasv muutis seda. Kuna arenenud maailma säästjad, nagu pensioni- ja kindlustusfondid, reageerisid rekordiliselt madalatele intressimääradele, eraldades rohkem erakapitali investeerimisfondile kui varaklassile, on erafinantseerimise turud viimase 15 aasta jooksul kogu maailmas kiiresti kasvanud. Indias on erakapitali rahastamine viimasel kümnendil igal aastal ületanud avaliku turu raha kogumise; isegi sel aastal, mis on esmaste avalike pakkumiste (IPO) rekordaasta, on PE rahastamine kolm korda suurem kui seni IPOde käigus kogutud vahendid, ulatudes 40 miljardi dollarini. Kui varem suutsid vaid üksikud ärigrupid koguda märkimisväärses koguses riskikapitali, et asutada uusi ettevõtteid ja lõhkuda vanu, siis nüüd võivad ettevõtjad panna käsile sadu miljoneid dollareid, kui idee on mõttekas.

Siiski usume, et lühikeses perspektiivis võib olla liiga palju head – põhjus on äri- ja turutsüklid. See pole ajaloos haruldane. Näiteks kui Ameerika olid 19. sajandi alguses arenevad turud ja Euroopa riikide säästud voolasid sisse, toimusid korduvad buumi ja languse tsüklid. Tegelikult kogus üks seikleja 1820. aastatel koguni vahendeid riigi jaoks, mida ei eksisteerinud. Sellist otsest pettust võib tänapäeval olla keeruline kavandada, kuid kui investorid kiirustavad rahalisi vahendeid kasutama, suureneb pettuste oht – ebapiisava avalikustamise ja nõrka hoolsuskohustust suurendavad stiimulid finantsandmete valeandmete esitamiseks. Selliste pettuste avastamine külmutaks tõenäoliselt tööstuse rahastamise mõneks kvartaliks.

Praegu on see rahavoog majanduse jaoks teretulnud turgutaja, kuna see taastub pandeemiast tingitud sulgemisjälgedest. Kuna need ettevõtted laienevad, kulutavad nad inimeste palkamisele (nagu tarkvaraarendajad, õpetajad ja tarnepersonal), infrastruktuuri loomisele (nii andmekeskused kui ka füüsilised laod), allahindlustele või reklaamile – peaaegu kõik see lisab majandust. Kuigi hinnangud võivad lähiajal olla kõikuvad, usume, et oleme India ettevõttemaastiku ümberkujundamise algusjärgus.

See veerg ilmus esmakordselt trükiväljaandes 14. oktoobril 2021 pealkirjaga „Liiga palju head”.
Kirjanik on APACi strateegia kaasjuht ja Credit Suisse India strateeg